2018年10月CPI同比上漲2.5%，與上月持平；PPI同比上漲3.3%，較上月回落0.3個百分點。點評如下：
一、CPI食品項同比增速回落，主要受蔬菜影響。CPI食品項同比增速3.3%，較上月回落0.3個百分點。蔬菜同比增速10.1%，較上月回落4.5個百分點，結合月內農業部批發價格逐步回落至2016-2017年水平看，壽光受災的影響已逐步緩解。豬肉價格同比跌幅小幅收窄近1個百分點，主要是去年基數走高所致。其他食品分項中，水產品同比增速略有縮窄，其他分項同比增速大多較上月小幅提升。
二、CPI工業消費品同比增速擴大，主要受油價上漲影響。消費品包括食品與工業消費品，10月消費品同比增速小幅擴大（本月2.8%，上月2.7%），結合食品同比增速縮窄推測，工業消費品價格同比增速有一定擴大。娛樂城詐騙分項來看，車用燃料及配件同比增速擴大1.2個百分點（本月22.0%，上月20.8%），跟10月1日與20日連續兩次上調汽油零售價相對應。結合統計局公佈的解讀數據看，汽油和柴油價格同比增速分別為22.5%（上月21.2%）和25.0%（上月23.5%），合計影響CPI上漲約0.44個百分點，較上月（0.4個百分點）提升0.4個百分點。通信工具價格同比增速-1%，連續兩個月以1個百分點左右的幅度縮窄跌幅，同時-1%的同比增速亦是有統計數據（2002年）以來的次高點。其他可獲得數據的工業消費品中，如藥品、交通工具與衣著等同比增速均有0.1-0.2個百分點左右的小幅提升。
三、CPI服務價格增速平穩，旅遊增速擴大，其餘以回落為主。服務價格同比增速2.1%，與上月持平。娛樂城詐騙主要分項中，旅遊同比增速有所擴大（本月3.2%，上月1.7%），教育同比增速小幅擴大0.1個百分點。家庭服務、醫療保健服務、租房等其他分項同比增速小幅回落。
四、PPI同比增速回落，原油產業鏈邊際拉動率上升。其中，生產資料同比4.2%，較上月縮窄0.4個百分點；生活資料同比0.7%，較上月縮窄0.1個百分點。分行業看，原油開採與加工對PPI同比的拉動率較上月抬升，跟油價上漲吻合。
五、總結而言，10月物價增速略超我們預期，但仍然維持通脹風險可控的判斷。年中以來市場通脹預期驟然升溫，主要是匯率（人民幣貶值導致的輸入性通脹）、菜價、豬肉、糧食、房租、油價上漲等多項因素疊加，但根據我們之前的分析，匯率、菜價、房租、油價上漲的影響偏短期或者幅度較小，豬肉與糧食不確定相對較大但從目前可得的豬糧比價、糧食庫存等指標表現看，未來上漲幅度有限，預計明年CPI漲幅仍屬溫和。
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